- Una mayoría considera que el repunte de los precios que está viviendo España “es el inicio de una fase de inflación estructuralmente más alta, que se mantendrá durante un tiempo y que el BCE tendrá dificultades en resolver”.
- Para 2027, el 52% espera “una inflación persistente con tipos elevados durante más tiempo, ante una nueva ronda de tensiones geopolíticas”.
- Los expertos creen que la falta de trabajadores cualificados penaliza el crecimiento económico, que encara una fase de moderada desaceleración. Esperan que la economía española crezca un 2,4%, en 2026, y un 2%, en 2027.
El repunte de la inflación que está experimentando la economía española podría ser estructural, difícil de abordar y mantenerse en el tiempo. Este es el diagnóstico del Consenso Económico y Empresarial, correspondiente al cuarto trimestre del año, elaborado por PwC a partir de la opinión de un panel de más de 450 empresarios, directivos y analistas. El estudio se ha centrado en analizar la inflación, en España, en la UE y en el contexto internacional.
Una mayoría de expertos (52%) considera que el repunte de los precios que está viviendo España “es el inicio de una fase de inflación estructuralmente más alta, que se mantendrá durante un tiempo y que el BCE tendrá dificultades en resolver”. Un 25% asegura que estamos ante un episodio pasajero, como consecuencia del shock energético derivado de la situación de Oriente Próximo; y sólo un 15% estima que “es un riesgo manejable, si el BCE actúa con firmeza”.
Cuando se pregunta a los panelistas del Consenso por los componentes de la inflación que podrían ejercer una mayor presión al alza en los próximos meses, el 63% indica que será “una combinación de la energía, los alimentos y los servicios. Una mezcla que podría hacer que la inflación sea persistente y difícil de reconducir”.
Impacto en los hogares y en los salarios
Los encuestados están especialmente preocupados por los efectos de la subida de precios sobre los hogares, el consumo y el ahorro. El 45% afirma que, si la inflación se mantiene durante un periodo prolongado por encima del crecimiento nominal de los salarios, el impacto en los hogares “será desigual, en función del nivel de renta”. Un 39% espera “una pérdida del poder adquisitivo, con un posible ajuste del consumo y del ahorro”.
Si se baja más al detalle para preguntar por los efectos de la inflación en los salarios, las opiniones son variadas. Para el 39%, “los salarios crecerán por debajo de los precios, provocando una pérdida de poder adquisitivo que podría afectar al consumo”. El 31% cree que el mayor efecto será que “las subidas de los salarios alimenten los efectos de segunda ronda en costes y precios, especialmente en determinados sectores”. Y un 27% espera un impacto “muy desigual, dependiendo de la capacidad de negociación de los trabajadores, la productividad, los convenios colectivos y la situación de cada sector”.
La diferencia entre la inflación en España y en la Eurozona -del 5% frente al 3,8%- se explica, para el 47% de los expertos, directivos y empresarios, “por el dinamismo de la demanda interna y del turismo, que presionan al alza los precios”.
El BCE y la política monetaria
El Banco Central Europeo concentra todas las miradas en esta crisis inflacionaria, tras subir los tipos (la facilidad de depósito) hasta el 2,5%, el pasado septiembre. Para el 76% la decisión ha sido “acertada y necesaria” para anclar las expectativas de inflación, aunque algunos piensan que llegó tarde. El 15% indica que será contraproducente porque “penaliza el crecimiento sin atajar el shock de oferta provocado por el conflicto en Irán”. Pero, ¿qué pasará en los próximos meses con los tipos? El 86% apuesta “por mayores subidas hasta final de año, y considera que existe una alta probabilidad de que se produzcan, aunque dependiendo del ritmo que lleve la inflación”.
Para 2027, el 52% espera una inflación persistente con tipos elevados durante más tiempo, ante una nueva ronda de tensiones geopolíticas, que también presionará al alza el precio del dinero.
Perspectivas para la economía española: moderada desaceleración
El Consenso Económico y Empresarial, correspondiente al cuarto trimestre de 2026, incluye la opinión de los expertos, directivos y empresarios sobre la evolución de la economía española. Los encuestados adelantan una moderada desaceleración de la actividad en los próximos meses y sitúan el crecimiento de la actividad en el 2,4%, en 2026, y en el entorno del 2%, en 2027.
Los panelistas (41%) consideran que, “aunque hay suficiente demanda y capacidad instalada para producir más, la falta de trabajadores es uno de los principales motivos que están frenando el crecimiento de la actividad económica”.
Cuando se pregunta por una valoración de la situación de las familias, en cuanto a su nivel de ahorro, renta y endeudamiento, el 67% dice que es regular y la mayoría no espera que mejore el próximo trimestre. Descienden del 65% al 53%, respecto del Consenso anterior, los que piensan que el consumo permanecerá estable y crecen, del 24% al 42%, los que creen que este disminuirá. En cuanto a la demanda de vivienda, prácticamente, el 50 espera que esta se reduzca.
Si se cambia el sujeto y la cuestión va dirigida a la situación por la que atraviesan las empresas, a principios de año el 72% decía que era buena; ahora son el 60%. Para el próximo trimestre el 76% espera que siga igual.
En conclusión, las respuestas del Consenso reflejan que la economía española afronta una moderación gradual del crecimiento, sin señales que justifiquen un diagnóstico alarmista, pero con incertidumbres. La evolución de la inflación, los costes de financiación, el consumo y el contexto geopolítico determinará hasta qué punto esta desaceleración se mantiene bajo control o gana intensidad en los próximos trimestres.
Consenso Económico y Empresarial - cuarto trimestre de 2026
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